Alerta de deuda en pesos: 176 billones vencen antes de 2027 y ponen en riesgo el mercado cambiario

El Gobierno argentino enfrenta una creciente presión sobre el mercado cambiario al acumular una deuda en pesos que, según la consultora Quantum, alcanzará los 176 billones de capital antes de que concluya el mandato de Javier Milei en 2027. Este escenario, que ya equivale a cuatro bases monetarias, exige una estrategia de refinanciamiento que garantice la renovación de los títulos y evite la dolarización de la liquidez local.

El Ministerio de Economía, encabezado por el ministro Luis Caputo, debe gestionar la renovación de compromisos con el sector privado y público. El informe de Quantum, liderado por el exsecretario de Finanzas Daniel Marx, señala que el 47% de la deuda, equivalente a 84 billones, pertenece al sector público, mientras que los 92 billones restantes corresponden al sector privado. Esta distribución crea un núcleo crítico de refinanciamiento (rollover) que exige una planificación precisa.

La concentración temporal de los pagos aumenta la tensión en el esquema económico. Según las proyecciones de Quantum, el cuarto trimestre de 2026 presentará 80,2 billones de vencimientos, representando el 7,5% del PBI, y el año 2027 alcanzará los 96,7 billones, equivalentes al 9% del producto. Aunque el Palacio de Hacienda ha registrado tasas de renovación promedio del 113% durante 2026, frente al 84% de 2025, el estudio advierte sobre una señal de fatiga en el mercado.

El plazo promedio de las nuevas colocaciones de deuda ha sufrido un acortamiento progresivo: de un pico de 340 días en julio, cayó a 128 días en agosto y descendió a apenas 106 días en septiembre. Este descenso obliga al Tesoro a recurrir a refinanciamientos cada vez más frecuentes, lo que incrementa la exposición al riesgo cambiario.

El riesgo de dolarización se ve agravado por la magnitud de la liquidez en pesos. El exdirector del Banco Central, Alejandro Vanoli, indicó que el M3 privado (circulante más depósitos en pesos) equivale a unos USD 75.000 millones. Al sumar los títulos públicos en pesos en manos privadas (estimados en USD 60.500 millones) y los 56 billones depositados a plazo fijo, el universo de activos en moneda local con potencial de dolarización asciende a unos USD 135.500 millones. Aunque estos stocks no se dolarizan simultáneamente, la cifra refleja la dimensión de la liquidez que el Ejecutivo debe respaldar.

Para mitigar la presión sobre el mercado cambiario, el Gobierno debe fortalecer la disciplina fiscal, mejorar la gestión de la deuda y promover la confianza de los inversores. La renovación de los títulos en pesos, junto con la implementación de políticas que reduzcan la exposición a la volatilidad del dólar, son esenciales para mantener la estabilidad macroeconómica y evitar una crisis cambiaria que afecte la economía de Necochea y de todo el país.

En conclusión, la deuda en pesos representa un desafío importante para el Gobierno argentino. La magnitud de los vencimientos y la concentración temporal de los pagos exigen una estrategia de refinanciamiento robusta y una gestión prudente de la liquidez local. Solo con una política fiscal disciplinada y una renovación eficiente de la deuda se podrá garantizar la estabilidad cambiaria y proteger la economía de los ciudadanos de Necochea y del resto del territorio nacional.